10月29日，涪陵榨菜在投資者說明會上宣布，歷時半年的味滋美51%股權(quán)收購案終止。公司表示，未來不排除在合適時機重啟并購味滋美的計劃，并將繼續(xù)在佐餐開味菜領(lǐng)域?qū)ふ矣H緣并購標(biāo)的，推進“外延式并購”戰(zhàn)略。
這一決策背后，是涪陵榨菜近年來不得不面對的增長“瓶頸”。
回溯其發(fā)展歷程，自2010年11月23日在深交所上市以來，涪陵榨菜曾經(jīng)歷一段高速成長期，營業(yè)收入于2022年創(chuàng)下25.48億元的最高紀(jì)錄后開始走下坡路。盈利方面同樣面臨壓力，公司歸屬于上市公司股東的凈利潤在2022年逼近9億元大關(guān)后，至今未能實現(xiàn)突破。
籌劃半年的味滋美股權(quán)收購案“告吹”
“不排除未來重啟的可能性”
2025年10月29日，涪陵榨菜在投資者說明會上宣布，公司終止并購味滋美是由于雙方的核心商業(yè)條款未達(dá)成一致，“公司將持續(xù)在佐餐開味菜行業(yè)尋找合適親緣并購標(biāo)的，適時開展并購工作?！?/p>
時間回溯至4月26日，涪陵榨菜披露發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)預(yù)案：上市公司擬向陳偉、漆桂彬、范鵬杰、杜弘坤、尼海峰發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買其合計持有的味滋美51%股權(quán)。
味滋美主要從事川味復(fù)合調(diào)味料、預(yù)制菜的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品為火鍋調(diào)料、中式菜品調(diào)料、肉制品等。
彼時，涪陵榨菜表示，交易完成后，味滋美將成為公司的控股子公司，公司將拓展業(yè)務(wù)版圖，進一步提升綜合競爭力、增強市場影響力，為公司的長期穩(wěn)定發(fā)展注入新動力。
后來，涪陵榨菜多次發(fā)布關(guān)于籌劃發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)的進展公告，表示公司及相關(guān)各方積極推進本次交易的各項工作。直到10月25日，涪陵榨菜宣布終止發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)事項，理由是“外部環(huán)境較本次交易籌劃初期發(fā)生了一定變化，公司與本次交易的交易對方就部分核心商業(yè)條款未達(dá)成一致意見”。
同時，涪陵榨菜表示：“公司未來將持續(xù)深耕佐餐開味菜的生產(chǎn)、研發(fā)、制造和銷售，鑒于公司與味滋美在業(yè)務(wù)層面存在一定的互補性，公司不排除在未來合適時機重新啟動該并購事項的可能性。”
2024年，涪陵榨菜制定了“內(nèi)生式增長+外延式并購”雙輪驅(qū)動的中長期發(fā)展戰(zhàn)略，將并購重組作為突破上市公司發(fā)展瓶頸的重要手段。一方面，涪陵榨菜擬通過醬腌菜行業(yè)企業(yè)并購，豐富公司品類拓展中“榨菜+”組成部分，為上市公司提供品類拓展的現(xiàn)成基礎(chǔ)；另一方面，涪陵榨菜擬通過醬類、復(fù)合調(diào)味料行業(yè)并購，建設(shè)完善上市公司豆瓣醬原料下游消化渠道，同時拓展上市公司復(fù)調(diào)品類，增加上市公司規(guī)模體量及收益。
如今，味滋美股權(quán)收購案經(jīng)過多次溝通、磋商與論證，耗時半年，最終“告吹”。
戰(zhàn)略定位專家、福建華策品牌定位咨詢創(chuàng)始人詹軍豪對新京報貝殼財經(jīng)記者分析：“終止收購雖使涪陵榨菜失去快速切入復(fù)合調(diào)味料賽道的契機，但避免了潛在整合風(fēng)險，公司可集中資源深耕榨菜主業(yè)，同時保留未來通過其他方式布局調(diào)味品領(lǐng)域的靈活性?！?/p>
今年前三季度業(yè)績微增
為提高競爭力應(yīng)收賬款激增
涪陵榨菜主要從事榨菜、下飯菜、泡菜、調(diào)味菜、榨菜醬和其他佐餐開味菜等方便食品的研制、生產(chǎn)和銷售。在行業(yè)中，涪陵榨菜產(chǎn)銷量處于領(lǐng)先地位，產(chǎn)品有較高市場占有率，旗下“烏江”品牌知名度很高。
記者注意到，最近幾年，涪陵榨菜也面臨著增長“瓶頸”。
2010年11月23日，涪陵榨菜在深圳證券交易所上市。上市后，涪陵榨菜也曾經(jīng)歷高速增長，在2021年營業(yè)收入首度突破25億元，并在2022年持續(xù)增長，但是最近幾年未有新的突破；歸屬于上市公司股東的凈利潤在2022年逼近9億元，但是至今未能突破9億元。
涪陵榨菜歷年業(yè)績情況。新京報貝殼財經(jīng)記者制圖
榨菜行業(yè)屬于完全競爭型行業(yè)，由于準(zhǔn)入門檻較低，導(dǎo)致行業(yè)競爭非常激烈，行業(yè)內(nèi)大多數(shù)企業(yè)利潤水平不高。隨著國家和消費者對安全環(huán)保和食品品質(zhì)的要求不斷深化，行業(yè)向規(guī)模化、品牌化、品質(zhì)化發(fā)展，行業(yè)集中度有望進一步提高。
同時，涪陵榨菜指出，近年來宏觀經(jīng)濟增速放緩、消費需求減弱、市場競爭加劇，食品消費行業(yè)從增長驅(qū)動逐漸演變?yōu)榇媪坎┺模①徶亟M成為行業(yè)新發(fā)展趨勢，企業(yè)對行業(yè)資源進行整合并實施多元化布局將成為下一階段重要戰(zhàn)略支點。
今年前三季度，涪陵榨菜實現(xiàn)營業(yè)收入約19.99億元，同比增長1.84%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約6.73億元，同比增長0.33%。
詹軍豪認(rèn)為，涪陵榨菜今年前三季度業(yè)績小幅增長，主要得益于產(chǎn)品創(chuàng)新與渠道拓展。產(chǎn)品端，推出榨菜親緣品類如蘿卜、海帶等，豐富產(chǎn)品線，滿足多元化需求；渠道端，餐飲渠道表現(xiàn)突出，成為新增長點。此外，公司通過優(yōu)化包裝、提升品質(zhì)強化“精品戰(zhàn)略”，增強品牌競爭力，助力業(yè)績穩(wěn)步提升。
開源證券分析師認(rèn)為，涪陵榨菜的收入維持平穩(wěn)增長態(tài)勢，主要系榨菜品類保持平穩(wěn)增長，“目前，公司在榨菜品類上實現(xiàn)多價格帶布局，利用60g產(chǎn)品占領(lǐng)2元價格帶，70g產(chǎn)品定位2.5元價格帶，80g產(chǎn)品定位3.0元價格帶，120g脆口產(chǎn)品定位5元價格帶，同時布局10元價格帶的量販裝產(chǎn)品、瓶裝產(chǎn)品以及新產(chǎn)品榨菜芯產(chǎn)品?！?/p>
雖然業(yè)績小幅增長，但是記者注意到，涪陵榨菜的應(yīng)收賬款激增。截至2025年三季度末，涪陵榨菜的應(yīng)收賬款約1.21億元，比去年年底增長1375.71%。對此，涪陵榨菜表示：“主要為支持市場及銷售工作開展，提高與競爭對手競爭力，公司給予了客戶適度的信用額度并在每年年終清理收回，報告期公司客戶按需使用了信用額度。”
詹軍豪表示，涪陵榨菜當(dāng)前面臨的挑戰(zhàn)包括主業(yè)增長乏力、渠道依賴傳統(tǒng)零售、消費者對品牌延伸接受度不高等。榨菜行業(yè)規(guī)模有限，但涪陵榨菜可通過品類延伸與場景拓展突破天花板。
新京報貝殼財經(jīng)記者 閻俠 編輯 陳莉 校對 楊許麗
