2025年即將結(jié)束，以黃金為代表的貴金屬集體迎來一波大牛行情。
12月24日，上海金交所現(xiàn)貨白銀單日漲超千元。
白銀也是其中一員。12月24日，上海金交所現(xiàn)貨白銀單日漲超千元；上期所白銀主力合約收盤價17609元/千克，收漲8.12%；亞盤時段，國際現(xiàn)貨白銀最高位觸及72.701美元/盎司，刷新歷史紀錄。今年以來白銀年內(nèi)漲幅超過130%，超過黃金的72%，12月更以28%的漲幅“跑贏”所有貴金屬。
機構(gòu)提示高位回落風險
不過，面對此輪行情，期貨交易所日前已做出了風險提示。
上海期貨交易所（“上期所”）先是在12月10日公告，對白銀期貨相關(guān)合約的交易保證金比例和漲跌停板幅度進行了調(diào)整，白銀期貨AG2602合約的漲跌停板幅度調(diào)整為15%，套保持倉交易保證金比例調(diào)整為16%，一般持倉交易保證金比例調(diào)整為17%，較原來均上調(diào)1個百分點。
12月22日，上期所再度下發(fā)了關(guān)于調(diào)整白銀期貨相關(guān)合約交易限額的通知，自2025年12月24日（即12月23日夜盤）交易起，非期貨公司會員、境外特殊非經(jīng)紀參與者、客戶在白銀期貨AG2602合約的日內(nèi)開倉交易的最大數(shù)量為10000手。
也有機構(gòu)提出，此輪白銀的漲勢增加了后續(xù)價格回落的風險。
中信建投證券研報指出，白銀的VIX（波動率指數(shù)）處于歷史極大值，要警惕超買后的回調(diào)風險。東吳證券研報也提出，隨著逼倉事件的持續(xù)演繹，白銀做多情緒達到頂點，波動率及國投白銀LOF溢價率均達到極致，投資者需謹防短期劇烈回調(diào)的風險。
銀價上漲影響幾何？有光伏企業(yè)擬利用套保工具平抑白銀價格波動
相較于黃金，白銀的工業(yè)屬性更為明顯，其充當著新能源產(chǎn)業(yè)特別是光伏行業(yè)不可或缺的關(guān)鍵材料。
“短期來看，此輪以工業(yè)屬性較強的白銀和鈀金漲幅最大，在逼倉炒作以及需求支撐下，資金快速涌入?！贝箨懫谪浗袢昭袌筇岢?。
銀漿是光伏產(chǎn)品的主要輔材之一。對于光伏企業(yè)來說，此輪白銀價格上漲影響幾何？
伴隨白銀價格的上漲，其在光伏產(chǎn)品中的成本占比同樣不斷攀升。據(jù)國金證券研報測算，當前銀漿已超越硅料，成為光伏組件的最大成本項。以2025年12月產(chǎn)業(yè)鏈成交價格測算，銀漿占總成本的17%。
中國光伏行業(yè)協(xié)會發(fā)布的《中國光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展路線圖（2024—2025年）》顯示，銀漿在電池片成本中占比較高，目前主要通過多主柵技術(shù)、減小柵線寬度、采用賤金屬技術(shù)等來減少銀漿消耗量。
此外，部分企業(yè)此前已選擇運用期貨等工具平抑原材料價格波動。組件龍頭天合光能（688599.SH）在今年7月公告稱，擬利用期貨工具的套期保值功能，根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營計劃擇機開展期貨套期保值業(yè)務(wù)，計劃交易的品種即包括白銀。公司稱，作出這一決定系為降低原材料價格波動給公司生產(chǎn)經(jīng)營帶來的諸多不確定性風險。
光伏銀漿企業(yè)的主要原材料為銀粉，因而生產(chǎn)經(jīng)營直接受到白銀價格變動的影響。多家主要的銀漿企業(yè)今年雖然收入增長，但利潤卻被大幅上漲的銀價侵蝕。
例如帝科股份（300842.SZ），公司今年前三季度營收127.24億元，同比增長10.55%；歸母凈利潤0.29億元，同比下降近九成。而為了應(yīng)對銀粉價格波動風險，帝科股份已通過白銀期貨合約進行對沖操作，并進行白銀租賃業(yè)務(wù)。
帝科股份技術(shù)與市場副總裁南亞雄認為，目前市場對后市銀價看漲看跌的都有，主流觀點偏向于長期看漲。白銀價格上漲，會對光伏產(chǎn)業(yè)造成一定的成本壓力，使得少銀化漿料研發(fā)和量產(chǎn)更加迫切。
他表示，光伏產(chǎn)業(yè)通過持續(xù)推動低銀化與無銀化技術(shù)，有望逐步實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展與成本下降的良性循環(huán)。
新京報貝殼財經(jīng)記者 朱玥怡
編輯 岳彩周
校對 柳寶慶
