9月27日，國家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，1—8月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額46929.7億元，由1—7月份同比下降1.7%轉(zhuǎn)為同比增長0.9%（按可比口徑計(jì)算），8月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比由上月下降1.5%轉(zhuǎn)為增長20.4%，扭轉(zhuǎn)了自今年5月份以來企業(yè)累計(jì)利潤持續(xù)下降態(tài)勢(shì)。
國家統(tǒng)計(jì)局工業(yè)統(tǒng)計(jì)司首席統(tǒng)計(jì)師于衛(wèi)寧表示，1—8月份，在宏觀政策發(fā)力顯效、全國統(tǒng)一大市場(chǎng)縱深推進(jìn)，疊加去年同期低基數(shù)等多重因素作用下，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長0.9%，裝備制造業(yè)支撐有力，不同規(guī)模企業(yè)利潤均有所改善。
（圖片來源：國家統(tǒng)計(jì)局官方網(wǎng)站發(fā)布）
8月工業(yè)企業(yè)利潤超預(yù)期高增
觀察8月工業(yè)企業(yè)利潤增長的驅(qū)動(dòng)因素，民生證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陶川團(tuán)隊(duì)指出，8月工業(yè)企業(yè)利潤數(shù)據(jù)表現(xiàn)為“量上價(jià)下、利潤率正增”的形勢(shì)，這與此前局勢(shì)發(fā)生了明確扭轉(zhuǎn)?！傲俊保垂I(yè)增加值）的支撐性在減弱，反之“價(jià)”（即PPI）的拖累在減小，8月營業(yè)收入利潤率增速發(fā)生明顯提升，這也是促使8月工業(yè)企業(yè)利潤高增的主因。雖然8月工業(yè)企業(yè)成本費(fèi)用占營收的比重略有下降，但利潤率的大幅改善更多與其低基數(shù)有關(guān)。
廣發(fā)證券資深宏觀分析師王丹指出，價(jià)格改善是8月企業(yè)營業(yè)收入有所好轉(zhuǎn)的關(guān)鍵，對(duì)利潤率也起到了支撐作用。8月工業(yè)部門的結(jié)構(gòu)是“量縮、價(jià)升”，工業(yè)增加值同比增速由前值的5.7%小幅放緩至5.2%，PPI同比由-3.6%回升至-2.9%。價(jià)格進(jìn)一步影響利潤率，1-8月營業(yè)收入利潤率5.24%，同比下降0.06個(gè)點(diǎn)，顯著好于6-7月的下降幅度?；仡櫊I收利潤率的趨勢(shì)，8月營業(yè)收入利潤率環(huán)比回升0.09個(gè)點(diǎn)要好于季節(jié)性，其背后可能包含“反內(nèi)卷”帶來的影響。
“反內(nèi)卷”政策成效已初露鋒芒
8月份規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤兩位數(shù)增長，由7月份下降1.5%轉(zhuǎn)為增長20.4%，8月工業(yè)企業(yè)利潤改善明顯，其中上游行業(yè)利潤改善的幅度最為醒目，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示出“反內(nèi)卷”政策成效已初露鋒芒。
民生證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陶川團(tuán)隊(duì)指出，自“反內(nèi)卷”政策實(shí)施以來，由于以國企為主的上游行業(yè)限產(chǎn)響應(yīng)速度更快，上游行業(yè)利潤表現(xiàn)便在持續(xù)改善。8月大多數(shù)上游行業(yè)利潤出現(xiàn)改善，上游整體利潤降幅繼續(xù)收窄至-1.9%，這也是年內(nèi)上游行業(yè)利潤表現(xiàn)最佳的一次。相較之下，8月在剔除公用事業(yè)板塊后的中游利潤增速更多是“維穩(wěn)”。而下游行業(yè)中，曾經(jīng)身為“主力軍”的醫(yī)藥制造業(yè)、汽車制造業(yè)利潤增速表現(xiàn)平淡。
廣發(fā)證券資深宏觀分析師王丹表示，從8月單月的邊際變化看，利潤增速改善的行業(yè)普遍集中在偏上游行業(yè)。煤炭、鋼鐵、非金屬礦、有色冶煉、造紙、化工、化纖利潤增速均呈現(xiàn)低位回升特征，基數(shù)偏低和“反內(nèi)卷”影響可能是利潤初步呈現(xiàn)積極變化的關(guān)鍵。
此外，公用事業(yè)相關(guān)的廢棄資源利用、電熱供應(yīng)、供水利潤增速加快；下游消費(fèi)制造中的飲料茶酒利潤累計(jì)同比較7月大幅回升22.7個(gè)點(diǎn)，中秋和國慶兩節(jié)令旺季再度來臨，出貨量明顯增長；中游裝備制造中的專用設(shè)備利潤累計(jì)同比加快3.7個(gè)點(diǎn)。
對(duì)于后續(xù)工業(yè)企業(yè)利潤走勢(shì)，于衛(wèi)寧指出，下階段，在外部環(huán)境嚴(yán)峻復(fù)雜、國內(nèi)市場(chǎng)需求仍顯不足的背景下，要進(jìn)一步擴(kuò)大國內(nèi)需求，縱深推進(jìn)全國統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)，規(guī)范企業(yè)競(jìng)爭秩序，為工業(yè)企業(yè)利潤持續(xù)恢復(fù)創(chuàng)造更多有利條件。
王丹認(rèn)為，9月至11月利潤基數(shù)較低，表觀利潤增速預(yù)計(jì)會(huì)持續(xù)得到支撐，年度累計(jì)利潤增速中樞有望繼續(xù)鞏固。不過目前企業(yè)經(jīng)營狀況尚不鞏固。8月PPI雖然帶來了利潤率正貢獻(xiàn)，但PPI只是從之前5個(gè)月環(huán)比均值的-0.4%左右回至零增長，價(jià)格趨勢(shì)尚不穩(wěn)定。
另外，規(guī)模以上企業(yè)盈利累計(jì)增速也只有0.9%，理論上來說，修復(fù)至實(shí)際GDP增速以上的水平才可以帶來微觀預(yù)期連續(xù)正循環(huán)；從利潤結(jié)構(gòu)來看，資本密集型的中游相對(duì)較好，對(duì)就業(yè)吸納能力較強(qiáng)的不少下游大行業(yè)在盈利上尚未轉(zhuǎn)正；補(bǔ)庫存周期尚未形成。目前仍需逆周期政策繼續(xù)推動(dòng)企業(yè)現(xiàn)金流量表、利潤表改善。
新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者張曉翀
編輯 林子
校對(duì) 盧茜
