由于經(jīng)營不善，擁有30年歷史的衛(wèi)生巾國貨品牌“小護(hù)士”，近日發(fā)布公告宣布停工停產(chǎn)。資料顯示，“小護(hù)士”品牌建于1995年，主營衛(wèi)生巾、護(hù)墊等一次性衛(wèi)生用品，曾于2020年8月掛牌新三板，并立下“由區(qū)域性品牌向全國品牌轉(zhuǎn)變”“力爭在2025年登陸科創(chuàng)板”的目標(biāo)。如今上市未成，小護(hù)士卻倒在了轉(zhuǎn)型路上。
財報顯示，小護(hù)士自2021年起主推中高端產(chǎn)品，卻始終未打破銷售僵局，凈利潤一路下滑。有合作方近日在網(wǎng)上爆料，小護(hù)士之所以走到停工停產(chǎn)境地，與兩大決策失誤有關(guān)，一是撤出線下超市，二是新品提價使其失去了線上流量。
經(jīng)營不善致停工停產(chǎn)
小護(hù)士（天津）科技股份有限公司（簡稱“小護(hù)士”）近日發(fā)布公告稱，公司由于經(jīng)營不善，目前處于停工停產(chǎn)狀態(tài)。此舉將對公司生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生重大不利影響，影響公司持續(xù)經(jīng)營能力，暫時不會導(dǎo)致觸發(fā)強制終止掛牌情形，公司正在積極應(yīng)對。
停工停產(chǎn)期間，小護(hù)士表示將妥善安置員工，采取措施減低各項費用開支，并積極清收已完工項目的應(yīng)收賬款，努力籌措資金，爭取盡快將拖欠的工資發(fā)放給員工。截至公告日，公司恢復(fù)生產(chǎn)日期存在較大不確定性。
新京報記者注意到，小護(hù)士洗護(hù)旗艦店中的商品目前已全部清空，各大平臺上雖有小護(hù)士產(chǎn)品在售，但銷售主體均是經(jīng)銷商。一位商家表示，其店里小護(hù)士衛(wèi)生巾待存貨售完就會下架，對于廠家能否恢復(fù)生產(chǎn)尚不清楚。
一名小護(hù)士的合作方告訴新京報記者，她是小護(hù)士電商運營人員，被拖欠傭金和服務(wù)費，“目前（公司）電話都不接了”。該合作方近期發(fā)布的視頻內(nèi)容顯示，小護(hù)士公司共拖欠其16萬元款項，合計對外欠款或達(dá)2億元，目前已有員工申請勞動仲裁。
另據(jù)小護(hù)士公告，渤海銀行股份有限公司天津分行因金融借款合同糾紛，于今年9月將小護(hù)士（天津）科技股份有限公司、子公司日商（天津）科技有限公司、小護(hù)士實控人楊印江及其配偶告上法庭，要求償還貸款本金及利息合計10079750元。
上述合作方在視頻中分析稱，小護(hù)士的“殼”原來能賣到8000萬元，現(xiàn)在也能值四五千萬，且債務(wù)可以通過拍賣資產(chǎn)化解。但視頻中與其交流的有關(guān)人士認(rèn)為，小護(hù)士債務(wù)無法化解，因為機器已被抵押出去，公司無法繼續(xù)運作。
2025年半年報顯示，小護(hù)士抵押的房屋建筑物、運輸設(shè)備、土地使用權(quán)賬面價值合計約7257.1萬元，占總資產(chǎn)的比例為29.57%，抵押原因皆為“銀行借款”。截至報告期末，小護(hù)士負(fù)債總計約1.6億元，資產(chǎn)負(fù)債率（合并）為65.16%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額約-3446.73萬元，同比下降1065.6%；短期借款約1億元，占總資產(chǎn)比重的40.82%。
因停工停產(chǎn)，小護(hù)士為避免股票異常波動，自9月29日起停牌至今。小護(hù)士在10月27日發(fā)布的最近公告中表示，公司管理層正在推進(jìn)恢復(fù)生產(chǎn)，股票將繼續(xù)停牌，預(yù)計在2025年11月4日前復(fù)牌。公告同時指出：“本公司將認(rèn)真協(xié)調(diào)各方推進(jìn)相關(guān)事項核查工作，積極推進(jìn)相關(guān)事項進(jìn)展”。
合作方稱小護(hù)士決策失誤
資料顯示，小護(hù)士的前身“三六五（天津） 科技有限公司”于2014年成立，同年公司決定由生產(chǎn)型企業(yè)向科技型企業(yè)、技術(shù)密集型企業(yè)轉(zhuǎn)變。此后，經(jīng)歷一系列資產(chǎn)重組、股份制改造，于2018年變更為“小護(hù)士（天津）實業(yè)科技有限公司”，并在2019年決議變更為股份有限公司。
從時間節(jié)點來看，小護(hù)士幾次“變身”與其資本市場圖謀有關(guān)。小護(hù)士官網(wǎng)介紹坦言，完成股份制改造不僅僅是為了公司簡單的轉(zhuǎn)型升級，而是為了適應(yīng)當(dāng)今市場的不斷變化，更是為了以資本化和市場化的發(fā)展路徑為指導(dǎo)，逐步進(jìn)入資本市場以謀求更大的發(fā)展機會。
2020年8月，小護(hù)士掛牌新三板創(chuàng)新層，并立下“由區(qū)域性品牌向全國品牌轉(zhuǎn)變”“力爭在2025年登陸科創(chuàng)板”的目標(biāo)。然而財報顯示，登陸新三板后的小護(hù)士可謂“出道即巔峰”，此后業(yè)績連年虧損。
掛牌首年，由于疫情初期醫(yī)用口罩短缺，小護(hù)士借助銀行貸款投建5條口罩生產(chǎn)線，累計投入超過708萬元。2020年，其醫(yī)護(hù)用品營收約1935.65萬元，一躍成為繼衛(wèi)生巾及護(hù)墊業(yè)務(wù)后的第二大營收來源。
自2021年起，由于醫(yī)護(hù)用品售價走低，市場趨于飽和，小護(hù)士決定將生產(chǎn)和銷售重心轉(zhuǎn)回一次性衛(wèi)生用品。也是在這一年，小護(hù)士決定適應(yīng)消費升級趨勢推出中高端系列的衛(wèi)生用品，并在此后推出“云枕棉”“花肌柔”“隱力薄”“懶懶包”等產(chǎn)品，以求貼合18-35歲女性“高品質(zhì)、高性價比”的消費理念。然而由于中高端產(chǎn)品市場推廣周期較長，未實現(xiàn)全面滲透，產(chǎn)品優(yōu)勢未能充分顯現(xiàn)，小護(hù)士衛(wèi)生巾、護(hù)墊業(yè)務(wù)一直未能打破僵局，導(dǎo)致公司業(yè)績持續(xù)下降。
2023年，小護(hù)士營收下降11.93%至1.02億元，凈利潤下降223.83%至-196.32萬元，護(hù)翼、護(hù)墊、混合裝產(chǎn)品營收分別下降0.76%、45.08%、25.12%。2024年，小護(hù)士營收下降1.2%至1.01億元，凈利潤下降15.93%至-227.59萬元，護(hù)翼、護(hù)墊、混合裝產(chǎn)品營收分別下降19.4%、38.24%、84.05%。
2025年上半年，小護(hù)士在營收增長37.71%的情況下，凈利潤下降43.6%至-173.69萬元，主要系報告期內(nèi)中高端新品訂單、紙漿訂單、OEM訂單和其他訂單均比上年同期增多，但主要原材料價格上漲導(dǎo)致營業(yè)成本增幅高于營業(yè)收入增幅，疊加部分產(chǎn)品為搶占市場份額實施階段性促銷策略，新增的紙漿訂單和控股子公司其他產(chǎn)品訂單毛利率低，共同導(dǎo)致毛利率承壓。凈利潤下降則還是由于中高端產(chǎn)品未打開市場。
據(jù)上述合作方在視頻中總結(jié)，小護(hù)士之所以走到停工停產(chǎn)境地，與兩大決策失誤有關(guān)，一是撤出線下超市，“撤出超市你哪兒賣貨去？”二是線上運營經(jīng)過半年多努力，自今年年后已開始產(chǎn)生自然流量，但小護(hù)士公司方面非要上新品，將價格從19.9元拉到49.9元，“我說不聽，你（視頻中的交談方）說不聽，就得上，就得干，最后賬號一點流量都沒有了?！?/p>
伴隨停工停產(chǎn)與新三板降層，小護(hù)士距離科創(chuàng)板上市目標(biāo)已越來越遠(yuǎn)。2025年10月，小護(hù)士因連續(xù)60個交易日的收盤價均低于1元/股，被全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司（新三板）做出降層處理，由創(chuàng)新層調(diào)入基礎(chǔ)層。
目前，以新三板和北交所為核心的轉(zhuǎn)板制度初步建成，其中就包括創(chuàng)新層至北交所的升級轉(zhuǎn)板，北交所至科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板的轉(zhuǎn)板。香頌資本董事沈萌分析稱，新三板掛牌企業(yè)從創(chuàng)新層降到基礎(chǔ)層，意味著距離北交所及科創(chuàng)板更遠(yuǎn)。
新京報首席記者 郭鐵
編輯 唐崢
校對 楊利
