9月中旬，暖哇科技向港交所遞交了招股書，擬赴港IPO。
作為眾安保險在大健康領(lǐng)域的重要布局，暖哇科技于2018年10月成立，是一家保險AI科技公司。招股書顯示，自成立以來截至2025年6月30日，暖哇科技累計促成繳納首年保費107億元。
2018年至今，暖哇科技還獲得多輪融資，投資方包括紅杉資本、龍湖資本、KTB等。目前，暖哇科技董事長兼CEO盧旻通過多家公司實際持有暖哇科技31.65%的股份，眾安在線則通過ZA Technology、Absolute Capital等持股31.65%，紅杉資本持股達(dá)15.90%。
大股東也同樣是暖哇科技最大的客戶，前五大客戶收入占比介于73.6%至92.3%。不僅客戶集中度高，暖哇科技3年半累計虧損超7億元，2022年至2025年上半年持續(xù)凈虧損，累計虧損數(shù)額較大，毛利率由2022年的57.7%波動降至2025年上半年的51.0%。
根據(jù)招股書，暖哇科技本次募集資金約30%將分配至加強研發(fā)及技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施；約30%將用于擴(kuò)大地理覆蓋范圍、多元化保險范圍及提升產(chǎn)品供應(yīng)；約30%將用于對保險科技相關(guān)業(yè)務(wù)的潛在策略性投資；約10%將用于營運資金及其他一般企業(yè)用途。
前五大客戶貢獻(xiàn)超七成收入 近一半依賴大股東
暖哇科技由盧旻和眾安在線共同創(chuàng)立管理，創(chuàng)立之初，盧旻就曾公開表示，“暖哇科技希望以數(shù)字化科技賦能健康保險價值鏈，助力整個健康險行業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型和降本增效?！?/p>
不過，暖哇科技距離“助力整個健康險行業(yè)”的目標(biāo)仍有差距 。招股書顯示，暖哇科技相當(dāng)大部分收入來自少數(shù)保險公司客戶，于2022-2024年及截至2025年6月底，來自五大客戶的收入分別為3.18億元、5.43億元、7.46億元及3.18億元，分別占同期收入的92.3%、82.9%、78.9%及73.6%。
其中，來自最大客戶的收入分別為2.71億元、4.05億元、4.27億元及2.14億元，分別占同期收入的78.7%、61.8%、45.2%及49.6%。暖哇科技最大的客戶即其大股東眾安在線。
暖哇科技與眾安在線的合作覆蓋兩大業(yè)務(wù)板塊，即AI承保解決方案及AI理賠解決方案。暖哇科技稱，“盡管公司正通過深化與其他保險公司客戶的合作，積極尋求減少對該等客戶的依賴，但有關(guān)努力未必能取得成功。在可預(yù)見的將來，公司很可能仍會依賴少數(shù)客戶獲取相當(dāng)大部分收入。”
截至今年上半年，眾安在線對關(guān)聯(lián)方暖哇科技及其子公司應(yīng)收款544.8萬元，較上年末增加了超300萬元。作為暖哇科技大股東之一，眾安在線曾在2022年凈虧損11.12億元，2023年扭虧為盈后，2024年歸母凈利潤雖相較2023年同期經(jīng)調(diào)整后歸屬于母公司股東凈利潤2.94億元上升105.4%，但仍未恢復(fù)至2021年水平。
除了大股東是最大客戶外，暖哇科技的關(guān)聯(lián)公司瑞鵬信息也是其大客戶之一。招股書顯示，今年上半年，瑞鵬信息躋身暖哇科技前五大客戶，帶來收入2772.1萬元，占比6.4%。
根據(jù)服務(wù)采購框架協(xié)議，暖哇科技向瑞鵬信息提供瑞鵬信息及/或其聯(lián)系人指定的業(yè)務(wù)產(chǎn)品對應(yīng)的信息技術(shù)服務(wù)。截至2022年-2024年及截至2025年6月底，瑞鵬信息向暖哇科技支付的交易金額分別約為0、107萬元、656萬元及2772萬元。
2025年上半年暖哇科技前五大客戶。招股書截圖
2023年10月，暖哇科技完成了對江蘇道泰的收購，瑞鵬信息即為江蘇道泰的兩名主要股東蘇州金智渠信息技術(shù)有限公司及蘇州瑞小云信息科技有限公司的控股公司。
3年半累計虧損超7億元 毛利率持續(xù)收窄
近三年，暖哇科技收入持續(xù)增長，但卻仍未扭虧為盈。
2022-2024年及2025年上半年，暖哇科技收入分別為3.45億元、6.55億元、9.44億元、4.31億元，卻凈虧損2.23億元、2.40億元、1.55億元及0.99億元，累計虧損超7億元。
此外，由于貿(mào)易應(yīng)收款項增加導(dǎo)致預(yù)期信貸虧損增加，暖哇科技的金融及合約資產(chǎn)的減值虧損由截至2024年6月30日止六個月的105萬元增加24.6%，至截至2025年6月30日止六個月的108萬元。
其他收入及收益由2022年的1520萬元大幅減少至2023年的420萬元，主要是因為出售一家附屬公司的收益由2022年的人民幣870萬元減少至2023年的零，增值稅稅收優(yōu)惠減少，導(dǎo)致額外可抵扣進(jìn)項增值稅額減少140萬元；利率下降及手持現(xiàn)金減少，令銀行利息收入減少90萬元。
招股書提到，暖哇科技2024年收入同比增長44.2%。AI承保解決方案的收入由2023年的4.62億元增加至2024年的7.32億元，增幅為58.4%，主要由于現(xiàn)有保險公司客戶的需求增加及客戶群擴(kuò)大，及自2023年10月起合并江蘇道泰業(yè)績。
AI理賠解決方案收入由2023年的1.92億元增加10.0%，至2024年的2.11億元，主要由于吸納了新保險公司客戶。
2023年8月，暖哇科技與江蘇道泰當(dāng)時的股東就收購江蘇道泰簽訂股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議。暖哇科技稱，收購江蘇道泰有助于擴(kuò)大本公司的客戶基礎(chǔ)，補充本公司的用戶運營業(yè)務(wù)，而公司亦可透過人工智能驅(qū)動的營銷技術(shù)幫助江蘇道泰提高銷售效率。
同樣因為收購江蘇道泰并將其業(yè)績并表，暖哇科技毛利由2023年的3.82億元增加23.3%，至2024年的4.70億元，毛利率由2023年的58.3%下降至2024年的49.8%。
暖哇科技收入情況。招股書截圖
截至2022-2024年底以及2025年6月底，暖哇科技分別錄得流動負(fù)債凈額5.30億元、7.80億元、9.57億元及10.45億元，主要歸因于按公允價值計入損益的金融負(fù)債分別為6.02億元、8.82億元、12.29億元及13.46億元。
暖哇科技經(jīng)營活動所得的現(xiàn)金凈額自2023年才由負(fù)轉(zhuǎn)正，融資活動帶來了主要的現(xiàn)金流。在此次交表前，暖哇科技已經(jīng)融資多次，其于2018年獲得紅杉資本中國基金領(lǐng)投的天使輪融資，在2020年引入龍湖資本牽頭的A輪投資，在2021年完成KTB領(lǐng)投的A+輪融資，在2024年完成B輪融資。
暖哇科技現(xiàn)金流量表。招股書截圖
CEO從老師到保險科技行業(yè) 提出向核心科技能力傾斜
盧旻曾公開表示，畢業(yè)后最初在無錫做老師。2000年來到上海加入易保網(wǎng)絡(luò)，2007年主管公司運營并幫助公司實現(xiàn)盈利。后續(xù)隨著公司的發(fā)展，其在海外市場也獲得越來越多的認(rèn)可。
招股書介紹，盧旻50歲，為暖哇科技執(zhí)行董事、董事長兼首席執(zhí)行官，亦在本集團(tuán)其他公司擔(dān)任職務(wù)，主要負(fù)責(zé)透過董事會監(jiān)督整體管理、制定本集團(tuán)業(yè)務(wù)計劃、戰(zhàn)略及主要決策。
“暖哇科技仍堅持全棧式的底層邏輯，但戰(zhàn)略重心更多向核心科技能力傾斜，重點發(fā)力于風(fēng)控科技、理賠科技，以及用戶服務(wù)及銷售等AI智能體的應(yīng)用。”盧旻稱。
在2022-2024年以及截至2024年6月30日及2025年6月30日止六個月的研發(fā)開支分別為6810萬元、6930萬元、9400萬元、4420萬元及3400萬元。2022-2024年，暖哇科技研發(fā)開支在收入占比分別為19.7%、10.6%、10.0%，到今年上半年，研發(fā)開支在收入占比降至7.9%，同期行政開支占比則達(dá)23.8%。
招股書稱，隨著公司進(jìn)一步強化技術(shù)平臺、拓展解決方案供應(yīng)范圍及推動更廣泛的產(chǎn)品創(chuàng)新，公司預(yù)計將維持對研發(fā)的大量投入。
暖哇科技研發(fā)開支情況。招股書截圖
官網(wǎng)顯示，自成立以來，暖哇科技專注于以科技創(chuàng)新驅(qū)動保險行業(yè)智能化轉(zhuǎn)型，特別是近年來，依托于全數(shù)字風(fēng)控科技以及杰出的AI科技，圍繞從承保到理賠的全流程，持續(xù)升級包含風(fēng)控、營銷、理賠、調(diào)查等核心能力的一系列AI解決方案，已成長為一家行業(yè)領(lǐng)先的、以風(fēng)控為內(nèi)核的保險AI科技公司。
作為眾安保險在大健康領(lǐng)域的重要布局，暖哇科技與眾安保險也關(guān)聯(lián)密切。2024年4月，企查查顯示，暖哇科技發(fā)生主要成員變動，宋玄壁退出，新增歐晉羿。工商資料顯示，歐晉羿目前在暖哇科技擔(dān)任董事一職，歐晉羿為眾安保險原董事長歐亞平之子。2023年7月，眾安在線披露，歐亞平因個人工作安排，辭去公司董事長職務(wù)。
新京報貝殼財經(jīng)記者 徐雨婷 編輯 陳莉 校對 王心
