6次折戟IPO（首次公開募股）后，奇瑞汽車終于心想事成，擬在香港聯合交易所上市。
8月27日晚間，中國證監(jiān)會國際合作司發(fā)布《關于奇瑞汽車股份有限公司境外發(fā)行上市及境內未上市股份“全流通”備案通知書》顯示，已收到奇瑞汽車境外發(fā)行上市及境內未上市股份“全流通”的備案材料。
奇瑞的資本征程，算得上中國汽車行業(yè)最漫長的一場馬拉松。從2004年首次傳出上市消息至今，這家從蕪湖起家的車企，歷經長達21年的上市籌備終于迎來實質性進展，拿到了資本市場的入場券。
2025年上半年，奇瑞集團累計銷售汽車126.01萬輛，同比增長14.5%，創(chuàng)歷史同期新高。不過，在銷量增長、出口強勁的背景下，奇瑞汽車新能源轉型緩慢等隱憂浮現。
沖上市6次嘗試均折戟
今年2月28日，奇瑞汽車向港交所遞交上市申請。到6月12日，奇瑞汽車董事長尹同躍在香港車博會上表示，奇瑞希望將香港作為邁向國際資本市場的新起點，未來香港將成為奇瑞的全球金融中心、物流中心、資本與創(chuàng)新高地。
其實直到8月27日中國證監(jiān)會國際合作司正式發(fā)文之前，市場仍在揣測奇瑞汽車此次IPO是否會失敗。無他，從2004年至今，奇瑞的資本征程，堪稱中國汽車行業(yè)最漫長的一場馬拉松。
1995年，安徽蕪湖啟動汽車項目，第二年尹同躍加入，立下“干不成，跳長江”的誓言。1999年，奇瑞首款轎車“風云”以不足10萬元的價格，在合資品牌壟斷的市場中撕開一道口子。因早年沒有轎車生產資質，奇瑞于2001年將20%股權劃轉給上汽，以“上汽奇瑞”之名獲得生產與銷售資格。
2004年，奇瑞首次啟動IPO程序，但因上述股權遺留問題擱置。這是奇瑞與資本市場的第一次擦肩而過。不過，失之東隅收之桑榆，銷量攀升帶來了奇瑞的高光時刻，彼時奇瑞QQ成為爆款，2007年奇瑞以38.1萬輛成為自主銷冠。
首次折戟并未讓奇瑞放棄。2007年-2008年期間，公司進行股份制改造，并再度鼓足勇氣沖刺IPO。然而，在自身經營和金融危機的雙重打擊之下，奇瑞的第2次上市計劃無奈中止。
到了2009年，為擺脫低端形象，奇瑞大刀闊斧推行多品牌戰(zhàn)略，一口氣推出4個品牌，并第3次啟動IPO計劃。這一次，“攔路虎”是公司內部超限的股東人數，復雜的股權結構成了其上市路上的“絆腳石”，IPO計劃再度中止。同時，多品牌戰(zhàn)略并未帶來品牌向上，反而導致資源分散、定位混亂、營收和利潤雙雙下滑。
2011年，奇瑞雖位居自主第一，但增長已顯疲態(tài)，2012年不得不終止瑞麒、威麟品牌，回歸“一個奇瑞”。資本市場層面的挫折也在繼續(xù)。奇瑞2016年嘗試讓奇瑞新能源借殼“海螺型材”申請A股及港股IPO，因缺乏獨立資質、新能源車銷量較低、股權結構仍然復雜而失敗。
屢敗屢戰(zhàn)，成為奇瑞沖刺資本市場的真實寫照。2019年6月至7月，大量媒體報道奇瑞控股旗下奇瑞新能源正為登陸科創(chuàng)板做準備。同年，奇瑞啟動混合所有制改革，青島五道口出資上百億元成為奇瑞第一大股東，奇瑞旗下合資公司奇瑞徽銀沖擊港股與A股，但最終因青島五道口資金鏈斷裂，導致IPO計劃失敗。
2022年，奇瑞再度進行IPO，又因股權結構復雜失敗，最終安徽蕪湖市國資委全資控股的蕪湖市建設投資有限公司成為奇瑞控股第一大股東。
回頭看，奇瑞的創(chuàng)業(yè)發(fā)展與資本市場之路始終纏繞相生，6次嘗試IPO失敗，核心原因集中在復雜的股權結構與歷史遺留問題、經營業(yè)績與財務表現的波動、外部環(huán)境與時機不佳。如今，奇瑞股權問題得到梳理與解決，國資控股簡化了此前混亂的股權結構，且奇瑞汽車年銷量迎來歷史性高點、全球化布局成功、出口強勢。今年2月奇瑞第7次沖擊上市，到8月27日奇瑞備案通過，才終結了這場持續(xù)21年的資本長跑。
新能源“趕了個晚集”，新技術應用“膽子小”
據奇瑞2025年2月遞交的招股書顯示，2022年至2023年，奇瑞營業(yè)收入從926.18億元增長至1632.05億元，利潤從58.06億元增長至104.44億元，同比分別增長76.2%和79.9%。2024年前三季度，奇瑞實現營收1821.54億元，同比增長67.7%，實現凈利潤113.12億元，同比增長58.5%。
值得注意的是，盡管增長迅速，但奇瑞的大部分收入依舊來自燃油車，營收占比在2022年、2023年和2024年前三季度分別達到75.9%、87.8%及74.8%，與之相對應的是，新能源車營收占比分別是13.2%、4.9%及16.0%。
2023年10月16日，尹同躍公開承認奇瑞在新能源方面“起了個大早，趕了個晚集”。
奇瑞早在1999年就成立了新能源汽車項目組，2008年推出首款混動車型，但其在新能源領域的實質性突破卻來得較晚。
2022年9月，奇瑞發(fā)布“瑤光2025”戰(zhàn)略，宣布未來5年研發(fā)投入不低于1000億元。尹同躍表示，奇瑞已從做“加法”轉向做“減法”，通過精簡產品線，聚焦打造有競爭力的拳頭產品。
在今年2月28日奇瑞遞交港股申請時表示，港股IPO募集資金將用于研發(fā)乘用車、提升核心技術、拓展海外市場等方面。奇瑞強調，奇瑞計劃強化研發(fā)投入，特別是在電動化、智能化領域加大投資力度。
尹同躍作為奇瑞的掌舵人，他的公開發(fā)言往往預示著公司的戰(zhàn)略方向。在2025年中國汽車論壇上，他坦言中國汽車行業(yè)正面臨內卷與價格戰(zhàn)的雙重壓力，并自嘲奇瑞在新技術應用上“膽子小”。
8月25日的智界及問界秋季新品發(fā)布會上，尹同躍宣布智界品牌開啟2.0時代，表示“所有的產品線品牌都要為智界讓道”，凸顯奇瑞對新能源和智能化領域的重視。
海外市場依賴度高
全球化作為奇瑞的核心競爭優(yōu)勢，為奇瑞帶來了顯著的市場份額，同時也伴隨著多重挑戰(zhàn)。根據招股書披露，奇瑞目前面臨幾大核心挑戰(zhàn)。
今年前7月，奇瑞以66.29萬輛的出口量居中國車企出口第一。然而目前奇瑞海外市場依賴度較高，招股書顯示奇瑞境外收入占比超過四成。這使得公司不可避免地面臨地緣政治、貿易政策等外部風險，需要建立更加多元化的市場布局以規(guī)避潛在風險。
此外，2023年，奇瑞流動負債凈額達到173.88億元，資金鏈壓力仍然存在，這對其全球化擴張步伐形成一定制約。
不僅如此，奇瑞毛利率持續(xù)承壓。2024年前三季度，奇瑞毛利率為14.8%，較2023年同期下降1.3個百分點，這一數字低于比亞迪、理想等品牌超過20%的毛利率水平。
為應對這些挑戰(zhàn)，奇瑞制定了戰(zhàn)略規(guī)劃，招股書顯示奇瑞未來將聚焦三大方向：品牌向上、智能化轉型和出海擴張。
證監(jiān)會的一紙批文為奇瑞21年的IPO坎坷征程帶來了曙光，但資本市場并非終點。奇瑞能否在新能源賽道實現后來居上，能否在高端化、智能化、全球化領域建立起差異化優(yōu)勢，決定著奇瑞在下一個十年能否重回巔峰。
新京報貝殼財經記者 林子
編輯 岳彩周
校對 王心
