曾折戟A股的八馬茶業(yè)股份有限公司（簡稱“八馬茶業(yè)”），首次沖擊港股上市未果后再度發(fā)力。日前港交所官網(wǎng)披露，此前因招股書失效的八馬茶業(yè)已再度披露招股書。
此前，八馬茶業(yè)曾多次沖擊A股上市，并與瀾滄古茶、中茶股份齊頭并進(jìn)共同沖刺。如今，瀾滄古茶已在港股上市卻陷入業(yè)績困境，中茶股份則緊急剎車。從業(yè)績來看，在連續(xù)三年增長后，八馬茶業(yè)于2025年上半年未能保持增速，凈利潤也同步下滑。業(yè)內(nèi)人士指出，港股上市規(guī)則和流程透明，只要滿足基本要求，完成上市并不難，難的是如何獲得投資者青睞。
再度遞交招股書
八馬茶業(yè)籌劃在港股上市，最早在今年1月。彼時(shí)，八馬茶業(yè)正式向港交所遞交招股說明書，擬主板掛牌上市，華泰國際、農(nóng)銀國際和天風(fēng)證券擔(dān)任聯(lián)席保薦人。
根據(jù)當(dāng)時(shí)招股書顯示，八馬茶業(yè)募集所得資金凈額將主要用于擴(kuò)建生產(chǎn)基地并建造新生產(chǎn)基地；提升品牌價(jià)值并擴(kuò)大產(chǎn)品組合；為直營線下門店網(wǎng)絡(luò)的擴(kuò)張?zhí)峁┵Y金，并專注于開設(shè)更多門店以提升品牌價(jià)值資產(chǎn)；提升業(yè)務(wù)運(yùn)營的數(shù)字化水平；收購或投資在中國茶行業(yè)的參與者；以及用作營運(yùn)資金及其他一般企業(yè)用途。
八馬茶業(yè)前身成立于1997年，是一家全茶類全國連鎖品牌企業(yè)，主要從事茶及相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)設(shè)計(jì)、標(biāo)準(zhǔn)輸出及品牌零售業(yè)務(wù)，覆蓋烏龍茶、黑茶、紅茶、綠茶、白茶、黃茶、再加工茶等全品類茶葉以及茶具、茶食品等相關(guān)產(chǎn)品。
但八馬茶業(yè)的上市未能如愿。八馬茶業(yè)于2025年1月17日向香港交易所遞交的招股書已達(dá)6個(gè)月有效期，于2025年7月17日自動(dòng)失效。當(dāng)時(shí)八馬茶業(yè)回應(yīng)稱，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，公司可于未來3個(gè)月內(nèi)更新財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)及補(bǔ)充最新資料后重新提交申請，從而延續(xù)審核流程，這是上市過程中的正?，F(xiàn)象。
7月17日，中國證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)發(fā)布《關(guān)于八馬茶業(yè)股份有限公司境外發(fā)行上市及境內(nèi)未上市股份“全流通”備案通知書》，意味著八馬茶業(yè)已經(jīng)完成赴港上市的備案程序。根據(jù)備案通知書，八馬茶業(yè)擬發(fā)行不超過2913.34萬股境外上市普通股并在港交所上市。公司106名股東擬將所持合計(jì)4398.69萬股境內(nèi)未上市股份轉(zhuǎn)為境外上市股份，并在港交所上市流通。
最新在港交所官網(wǎng)披露的招股書顯示，2022年到2024年，八馬茶業(yè)收入分別為18.18億元、21.22億元、21.43億元，2023年和2024年的收入增速分別為16.8%和1.0%。2025年上半年，八馬茶業(yè)收入10.6億元，同比下滑4.2%，凈利潤也在同步下滑。2022年到2024年，八馬茶業(yè)凈利潤分別為1.66億元、2.06億元、2.24億元，2023年和2024年凈利潤增速分別為24.0%和8.9%。2025年上半年，八馬茶業(yè)凈利潤為1.2億元，同比下滑17.8%。
香頌資本執(zhí)行董事沈萌表示，在滿足基本要求的前提下，港股IPO取決于投資者對企業(yè)發(fā)展和估值的認(rèn)可程度，所以如果以較低估值報(bào)價(jià)，或許更容易吸引到投資者。
多次沖擊IPO未果
2015年12月，八馬茶業(yè)頂著“鐵觀音第一股”的名號(hào)，掛牌新三板。僅過兩年多，2018年4月，八馬茶業(yè)便宣布終止掛牌，給出的原因是“長期戰(zhàn)略規(guī)劃調(diào)整的需要”。從新三板摘牌一年多之后，八馬茶業(yè)首次公開發(fā)行A股股票并上市輔導(dǎo)備案信息公示，擬首次公開發(fā)行股票并在境內(nèi)證券交易所上市，于2019年7月24日在深圳證監(jiān)局進(jìn)行輔導(dǎo)備案。
2021年4月，八馬茶業(yè)創(chuàng)業(yè)板上市獲受理，但其創(chuàng)新性問題卻成為其走向資本市場的短板。由于研發(fā)投入占比極低、研發(fā)人員僅10人等定位問題，八馬茶業(yè)收到深交所的多輪問詢。直至2022年5月，八馬茶業(yè)主動(dòng)撤回了IPO申請。
在創(chuàng)業(yè)板面臨創(chuàng)新性的問題，八馬茶業(yè)又將目光放在主板。2022年9月，八馬茶業(yè)披露招股書，擬在深市主板上市。2023年3月，被平移至深交所審核。2023年9月，八馬茶業(yè)再次撤回深交所主板上市申請。
籌劃上市的同時(shí)，八馬茶業(yè)還完成了一輪融資，新希望草根知本集團(tuán)旗下昇望基金完成對八馬茶業(yè)6900萬元的Pre-IPO輪投資，以3%股權(quán)占比成為正在計(jì)劃上市的八馬茶業(yè)的重要戰(zhàn)略投資者。
完成融資后，八馬茶業(yè)繼續(xù)向港股進(jìn)軍。今年3月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了最新的《境外發(fā)行上市備案補(bǔ)充材料要求》，八馬茶業(yè)及其他九家公司被要求提交一系列補(bǔ)充材料。其中，八馬茶業(yè)需補(bǔ)充多項(xiàng)信息，并由律師進(jìn)行核查后出具明確的法律意見。公司需說明歷次增資與股權(quán)轉(zhuǎn)讓的價(jià)格及定價(jià)依據(jù)，并確認(rèn)是否存在未履行出資義務(wù)、抽逃出資或出資方式存在瑕疵的情形。此外，對于此前的終止掛牌，八馬茶業(yè)還需說明公司前期在全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的掛牌詳細(xì)情況及終止掛牌原因、前期向深交所提交上市申請的具體情況及撤回原因，以及是否計(jì)劃繼續(xù)推進(jìn)A股上市及具體安排。
有業(yè)內(nèi)人士指出，從目前的上市茶企業(yè)來看，天福茗茶2025年上半年?duì)I收凈利潤雙降。瀾滄古茶的情況更為嚴(yán)峻，銷售額從2024年上半年的1.95億元下降到1.2億元，降幅達(dá)38.8%，且虧損0.29億元。這些數(shù)據(jù)表明，茶葉企業(yè)收入和利潤持續(xù)下滑，資本市場的表現(xiàn)不佳。
對于“執(zhí)著”于上市的原因，沈萌認(rèn)為，發(fā)展投入需要持續(xù)資金支持，完全依靠股東難以持續(xù)，資本市場是解決融資問題的重要手段。
“大手筆”投入營銷
作為中國高端茶的代表品牌，八馬茶業(yè)近年來在營銷方面投入不少精力。根據(jù)八馬茶業(yè)招股書披露，截至2024年末，中國從事茶葉種植、生產(chǎn)及分銷的茶企超過160萬家。2024年，按茶葉銷售收入計(jì)算，中國茶葉市場的五大市場參與者僅占約2.4%的市場份額，銷售收入合計(jì)約為82億元，顯示中國茶葉市場的競爭格局高度分散。就銷售收入而言，中國高端茶葉市場規(guī)模由2020年的約890億元增長至2024年的約1031億元，復(fù)合年增長率為約3.7%。
八馬茶業(yè)在招股書中表示，以2024年高端茶葉銷售收入計(jì)，其為中國最大的茶企。該公司表示：“憑借我們在品牌價(jià)值、產(chǎn)品組合、銷售網(wǎng)絡(luò)、市場布局及數(shù)字化營運(yùn)等方面的優(yōu)勢，日后我們將進(jìn)一步提升市場份額，并在所處業(yè)務(wù)分部中把握更多商機(jī)?！?/p>
根據(jù)招股書顯示，八馬茶業(yè)每年的投入持續(xù)加大。2022-2024年，八馬茶業(yè)的銷售及營銷開支分別是6.17億元、6.8億元、6.92億元，占營收比例分別為33.9%、32.1%、32.3%。其中，僅廣告及宣傳開支一項(xiàng)就分別支出了2.09億元、2.52億元、2.76億元。
大手筆投入營銷的背后，是八馬茶業(yè)一直在打造的“高端茶”形象。公開資料顯示，早在2011年，八馬茶業(yè)即在泉州正式啟動(dòng)了全球品鑒會(huì)，至今已走過全球30個(gè)國家的80座城市。八馬茶業(yè)多次作為中國茶的代表，亮相金磚國家領(lǐng)導(dǎo)人廈門會(huì)晤、中印東湖茶敘、中法豫園茶敘等重要國際交流場合。八馬茶業(yè)還通過舉辦“全球品鑒會(huì)”“助力茶敘外交”等系列品牌活動(dòng)。為強(qiáng)化其高端化形象，2024年8月，八馬茶業(yè)還宣布實(shí)力派演員宋佳成為其品牌大使。
八馬茶業(yè)認(rèn)為，高端茶葉產(chǎn)品的生產(chǎn)及分銷成本顯著高于其他類別，主要原因包括使用稀有原料、大師主導(dǎo)的發(fā)酵工藝及專屬的手工藝包裝——這些元素讓消費(fèi)者形成對產(chǎn)品獨(dú)特性及傳承價(jià)值的認(rèn)知，從而導(dǎo)致價(jià)格相對較高。
中國高端茶葉市場規(guī)模由2020年的約890億元增長至2024年的約1031億元，復(fù)合年增長率為約3.7%。高端茶葉的銷售在很大程度上依賴線下客戶體驗(yàn)。其強(qiáng)調(diào)人際互動(dòng)，包括全面的產(chǎn)品展示、品茗和沉浸式茶空間體驗(yàn)。因此，線下渠道占高端茶葉市場的比例重大，由2020年的約838億元增加至2024年的約975億元，期內(nèi)復(fù)合年增長率約為3.9%。
從線下市場來看，八馬茶業(yè)的線下門店總數(shù)（包括直營店及加盟店）由2613家增加至3633家，包括396家一線城市的線下門店、755家新一線城市的線下門店、1039家二線城市的線下門店及1443家三線及其他城市的線下門店。
不過，一位商業(yè)消費(fèi)投資人表示，所謂的“茶空間”，從資本角度，并不看好。因?yàn)椴杩臻g的本質(zhì)帶有餐飲屬性，它賣的不只是茶，更多的是“空間”——很多茶空間其實(shí)是作為商務(wù)洽談的場地來運(yùn)營的。茶空間很難規(guī)模化發(fā)展，因?yàn)樗鼜?qiáng)調(diào)個(gè)性化體驗(yàn)，每個(gè)茶空間的風(fēng)格、定位都不同，無法復(fù)制。據(jù)市場分析，由于高昂的運(yùn)營成本和市場競爭，仍面臨經(jīng)營虧損的風(fēng)險(xiǎn)，而且這類茶空間完全沒有上市的可能性。
沈萌也認(rèn)為，從投資角度看，中國茶企業(yè)缺少長期穩(wěn)定高速增長的空間，很難為投資者帶來更多回報(bào)，所以投資者對這一概念也沒有更積極的態(tài)度。
中國茶企業(yè)只有上市一條路可以走嗎？在長期關(guān)注茶行業(yè)的北京天下名山茶業(yè)有限公司董事長鄧增永看來，考量茶生意，除了通過對接資本市場來做大做強(qiáng)這一視角外，還可以有更多維度，比如合理地設(shè)定自己的投資目標(biāo)與變現(xiàn)路徑，不一定每個(gè)人投資茶生意都是非要直接瞄準(zhǔn)資本市場去上市不可。也正因如此，茶不僅具有健康屬性與廣泛的延展性，還兼具品飲之外的文化屬性，這使得茶及相關(guān)生意在過去二十年來備受關(guān)注，吸引了從大資本到小資金、從大企業(yè)到獨(dú)立個(gè)體的廣泛參與。
新京報(bào)記者 王子揚(yáng)
編輯 唐崢
校對 穆祥桐
