新能源資產(chǎn)迎來(lái)融資新工具。
11月12日，光伏行業(yè)首單持有型不動(dòng)產(chǎn)ABS（資產(chǎn)支持證券）獲得上交所審核通過(guò)。5個(gè)月前，來(lái)自風(fēng)電領(lǐng)域的市場(chǎng)首單清潔能源類(lèi)持有型ABS已成功發(fā)行。
繼2023年“開(kāi)閘”的新能源REITs產(chǎn)品后，新能源持有型不動(dòng)產(chǎn)ABS成為綠色金融助力“雙碳”目標(biāo)的又一實(shí)踐。
新能源資產(chǎn)盤(pán)活迎來(lái)新工具
11月12日，上交所債券項(xiàng)目信息平臺(tái)顯示，太保資產(chǎn)-天合富家新能源基礎(chǔ)設(shè)施碳中和綠色持有型不動(dòng)產(chǎn)資產(chǎn)支持專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃（鄉(xiāng)村振興）于11月12日獲得審核通過(guò)，系光伏行業(yè)首單持有型不動(dòng)產(chǎn)ABS。
該項(xiàng)目計(jì)劃管理人為太平洋資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司，擬發(fā)行金額30.45億元。貝殼財(cái)經(jīng)記者了解到，該項(xiàng)目的底層資產(chǎn)為天合富家的分布式光伏項(xiàng)目。
今年6月，“泰康資產(chǎn)-財(cái)通-遠(yuǎn)景新能源持有型不動(dòng)產(chǎn)資產(chǎn)支持專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃（碳中和）”（“遠(yuǎn)景能源ABS”）在上海證券交易所成功發(fā)行，為首單清潔能源類(lèi)持有型不動(dòng)產(chǎn)ABS。該項(xiàng)目發(fā)行規(guī)模2.85億元，項(xiàng)目期限約50年，底層資產(chǎn)是河北魏縣恒朋風(fēng)電項(xiàng)目。
繼2023年“開(kāi)閘”新能源REITs產(chǎn)品后，新能源持有型不動(dòng)產(chǎn)ABS成為綠色金融助力“雙碳”目標(biāo)的又一實(shí)踐。
北京市煒衡律師事務(wù)所律師吳曉宏告訴貝殼財(cái)經(jīng)記者，ABS是“類(lèi)股權(quán)”的私募孵化工具，適合前期資產(chǎn)盤(pán)活；REITs是“類(lèi)債權(quán)”的公募退出平臺(tái)，適合成熟資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)化流通，可以將ABS看作是Pre-REITs階段的過(guò)渡性工具，為REITs孵化資產(chǎn)。
據(jù)吳曉宏介紹，ABS與REITs在法律結(jié)構(gòu)上存在系統(tǒng)性差異，ABS的本質(zhì)是資產(chǎn)的“真實(shí)出售”和抵押融資，通過(guò)將基礎(chǔ)資產(chǎn)真實(shí)出售給特殊目的載體（SPV），實(shí)現(xiàn)與原始權(quán)益人的破產(chǎn)隔離，投資者持有的是債權(quán)類(lèi)憑證，收益來(lái)自基礎(chǔ)資產(chǎn)固定現(xiàn)金流；REITs的本質(zhì)是權(quán)益投資和資產(chǎn)IPO，通過(guò)收購(gòu)項(xiàng)目公司全部股權(quán)，實(shí)現(xiàn)底層基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的權(quán)屬轉(zhuǎn)移和破產(chǎn)隔離，投資者持有的是公募基金份額，收益來(lái)自分紅和資產(chǎn)增值。
繼新能源REITs之后，新能源持有型不動(dòng)產(chǎn)ABS的發(fā)行意味著新能源資產(chǎn)獲得了更多的盤(pán)活可能。
中證鵬元結(jié)構(gòu)融資部資深評(píng)級(jí)分析師孫晨告訴貝殼財(cái)經(jīng)記者，在“雙碳”目標(biāo)的推動(dòng)下，我國(guó)正持續(xù)優(yōu)化綠色金融體系，資產(chǎn)證券化市場(chǎng)也在向新能源領(lǐng)域擴(kuò)展。公募REITs的發(fā)行對(duì)新能源電站體量、資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)時(shí)間等都有一定的要求，審核與發(fā)行門(mén)檻相對(duì)較高，部分主體難以參與進(jìn)來(lái)，目前我國(guó)已上市新能源公募REITs的規(guī)模相較于公募REITs市場(chǎng)整體來(lái)講，占比仍較低。2022年5月，國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā) 《關(guān)于進(jìn)一步盤(pán)活存量資產(chǎn)擴(kuò)大有效投資的意見(jiàn)》，首次提出 “探索建立多層次基礎(chǔ)設(shè)施REITs市場(chǎng)”，持有型不動(dòng)產(chǎn)ABS作為Pre-REITs和公募REITs之間的過(guò)渡產(chǎn)品，是建設(shè)多層次REITs市場(chǎng)的重要一環(huán)。
今年2月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于資本市場(chǎng)做好金融“五篇大文章”的實(shí)施意見(jiàn)》，其中明確提出豐富資本市場(chǎng)推動(dòng)綠色低碳轉(zhuǎn)型的產(chǎn)品制度體系，支持符合條件的綠色產(chǎn)業(yè)企業(yè)發(fā)行上市、融資并購(gòu)及發(fā)行綠色債券、綠色資產(chǎn)支持證券等。
ABS有多項(xiàng)優(yōu)勢(shì)，但依然考驗(yàn)企業(yè)運(yùn)營(yíng)與管理能力
“隨著‘雙碳’戰(zhàn)略的深入推進(jìn)，金融監(jiān)管部門(mén)通過(guò)多層次政策協(xié)同，為新能源資產(chǎn)證券化創(chuàng)造了有利環(huán)境?！眳菚院瓯硎荆瑖?guó)家發(fā)展改革委與能源局印發(fā)了《電力市場(chǎng)計(jì)量結(jié)算基本規(guī)則》，推動(dòng)新能源上網(wǎng)電量全面進(jìn)入電力市場(chǎng)，規(guī)范結(jié)算流程。這些舉措使得風(fēng)電、光伏、儲(chǔ)能等項(xiàng)目的未來(lái)電價(jià)收益更透明、可預(yù)測(cè)，顯著提升了基礎(chǔ)資產(chǎn)的質(zhì)量，為證券化掃除了關(guān)鍵障礙。
吳曉宏告訴貝殼財(cái)經(jīng)記者，ABS相較其他融資手段具有多項(xiàng)優(yōu)勢(shì)：ABS更關(guān)注基礎(chǔ)資產(chǎn)質(zhì)量而非企業(yè)整體信用，因此融資門(mén)檻相對(duì)較低；ABS融資不涉及公司股權(quán)變動(dòng)，原有股東控制權(quán)不受影響，所以不會(huì)帶來(lái)股權(quán)稀釋風(fēng)險(xiǎn)；通過(guò)真實(shí)出售和破產(chǎn)隔離設(shè)計(jì)，出表型ABS可幫助企業(yè)降低資產(chǎn)負(fù)債率。此外，ABS期限可與基礎(chǔ)資產(chǎn)的生命周期直接掛鉤，推出約50年的長(zhǎng)期產(chǎn)品，以匹配光伏電站、風(fēng)電場(chǎng)等資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)周期。
孫晨還提出，持有型不動(dòng)產(chǎn)ABS沒(méi)有發(fā)行規(guī)模的限制，對(duì)底層資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)時(shí)間也沒(méi)有硬性要求，為眾多因持有裝機(jī)規(guī)模較小、運(yùn)營(yíng)時(shí)間較短而難以發(fā)行公募REITs的主體提供了盤(pán)活資產(chǎn)的新途徑。
什么樣的新能源企業(yè)適合選擇ABS作為融資手段？
孫晨認(rèn)為，企業(yè)應(yīng)具備成熟穩(wěn)定的運(yùn)營(yíng)模式，入池資產(chǎn)權(quán)屬清晰，資產(chǎn)現(xiàn)金流應(yīng)源于真實(shí)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，并保持一定的持續(xù)性與穩(wěn)定性。持有型不動(dòng)產(chǎn)ABS對(duì)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力有一定的要求，企業(yè)應(yīng)建立精細(xì)化、市場(chǎng)化和長(zhǎng)期化經(jīng)營(yíng)管理機(jī)制，以借助多層次的資本市場(chǎng)體系形成完整有效的投融管退閉環(huán)。
新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 朱玥怡
編輯 岳彩周
校對(duì) 柳寶慶
