靠撿垃圾成為“動力電池回收第一股”的格林美，如今要沖刺港股上市了。
A股上市公司格林美9月23日正式向港交所遞交上市申請書。作為中國鎳、鈷、鎢資源回收量第一的企業(yè)，格林美在新能源材料與循環(huán)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域經(jīng)營多年。格林美董事長許開華也因此被笑稱為“丐幫幫主”。
隨著新能源車發(fā)展，曾經(jīng)的“電子垃圾”如今已變成“金疙瘩”。格林美喊出新目標(biāo)，到2033年，公司要力爭做到300億美元（約合人民幣2134億元）的業(yè)績，還要邁入世界500強(qiáng)。
不過，在格林美極速擴(kuò)張背后，公司債務(wù)攀升、毛利率波動、行業(yè)競爭加劇等問題不容忽視。
毛利大幅波動，負(fù)債攀升
格林美目前擁有三大業(yè)務(wù)板塊，分別是關(guān)鍵金屬資源回收、鋰電池及報(bào)廢汽車回收、新能源材料制造。
根據(jù)招股書，2022年-2025年上半年，格林美分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入293.92億元、305.29億元、331.99億元、175.61億元。但格林美的盈利并不穩(wěn)定，同期其凈利潤分別為13.32億元、11.62億元、13.29億元、8.43億元；毛利在2023年同比大幅下降12.5%至37.4億元，雖于2024年反彈至50.8億元，但2025年上半年僅為21.91億元，不及去年全年的一半。
毛利率走勢類似，從2022年的14.5%降至2023年的12.2%，2024年回升至15.3%后，2025年上半年又回落至12.5%。
值得關(guān)注的還有其攀升的負(fù)債。截至2025年上半年，格林美總負(fù)債已達(dá)486億元，較2022年翻倍，短期債務(wù)壓力顯著。公司的流動資產(chǎn)凈值也從2022年末的69.53億元銳減65.9%至2023年末的23.71億元，并在2024年末出現(xiàn)45.35億元的流動負(fù)債凈額。盡管2025年上半年轉(zhuǎn)為流動資產(chǎn)凈額4.6億元，主要得益于應(yīng)付賬款結(jié)算和現(xiàn)金增加，但高負(fù)債結(jié)構(gòu)對現(xiàn)金流的壓力依然存在。
格林美解釋，負(fù)債增長主要源于業(yè)務(wù)擴(kuò)張帶來的借款增加、應(yīng)付賬款上升以及印尼Morowali生產(chǎn)基地的建設(shè)投入。
從大學(xué)老師到“丐幫幫主”
格林美創(chuàng)始人許開華畢業(yè)于中南大學(xué)冶金專業(yè)，曾留校任教并從事材料科學(xué)研究。2001年，時(shí)年36歲的他走出象牙塔，在深圳創(chuàng)立了格林美，以“城市礦山”為理念，專注于從廢舊電池、電子廢棄物等資源中回收利用，向堆積如山的電子垃圾“掘金”。
有報(bào)道稱，許開華的辦公室里掛了一幅對聯(lián)，上聯(lián)是“拆解電子僵尸煉就真金白銀”，下聯(lián)是“循環(huán)城市礦山守護(hù)綠水青山”，橫批是“點(diǎn)廢成金”。由此，許開華被笑稱為“丐幫幫主”。
在那個(gè)年代，我國作為“世界工廠”，對鎳、鈷、鎢等關(guān)鍵金屬的需求很大，依賴進(jìn)口；但另一方面，每年產(chǎn)生的數(shù)以百萬計(jì)的廢舊電池、報(bào)廢電器等電子垃圾，不僅污染環(huán)境，更是一座座被遺棄的“富礦”。許開華相信，他有技術(shù)能從礦石中提煉金屬，甚至再生資源。
轉(zhuǎn)折點(diǎn)出現(xiàn)在2010年前后。隨著全球綠色浪潮興起和中國新能源汽車產(chǎn)業(yè)拉開序幕，電池的核心材料——鎳、鈷、鋰的戰(zhàn)略價(jià)值凸顯。廢舊電池瞬間成為新能源賽道上的“金礦”，格林美也不再是“收廢品”的了。2010年，格林美在深交所上市。許開華進(jìn)一步將業(yè)務(wù)從回收延伸至再造，布局新能源材料制造，生產(chǎn)三元前驅(qū)體、四氧化三鈷等電池核心原料。
此次赴港上市，許開華瞄準(zhǔn)的是全球市場。通過港股平臺，格林美將加速其印尼生產(chǎn)基地等國際化布局，整合全球資源。
劍指2000億元業(yè)績目標(biāo)
格林美此次沖刺“A+H”引發(fā)市場矚目，正值電池回收行業(yè)迎來爆發(fā)期。
隨著電動汽車普及率提升，動力電池退役潮正在到來。據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2024年至2030年，全球退役電動汽車電池?cái)?shù)量的年復(fù)合增長率預(yù)計(jì)達(dá)52.1%。到2030年，預(yù)計(jì)約15%的新電池所需鎳、鈷、鋰將來自回收材料。
電池回收行業(yè)迎來高速增長，但行業(yè)門檻仍然較高。在關(guān)鍵金屬資源領(lǐng)域，企業(yè)需具備成熟的濕法冶金技術(shù)、規(guī)?；a(chǎn)能和穩(wěn)定的原料來源。格林美在鎳、鈷、鎢回收量上國內(nèi)排名第一，并擁有全球最大的紅土鎳礦高壓釜，在技術(shù)上具有一定優(yōu)勢。
基于此，格林美也提出了新的目標(biāo)。今年5月6日，在格林美2024年度暨2025年第一季度業(yè)績說明會上，許開華立下目標(biāo)稱，2025至2027年，格林美營收要分別突破400億、500億和600億元，維持每年20%的高增長率。到2033年，格林美力爭做到300億美元（約合人民幣2134億元）的業(yè)績，公司要邁入世界500強(qiáng)。
不過，擁有這一技術(shù)的并非只有格林美。在電池回收環(huán)節(jié)，它的競爭者包括寧德時(shí)代、華友鈷業(yè)、天奇股份等產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，以及部分專業(yè)回收公司。
此外，行業(yè)也面臨原材料價(jià)格波動、技術(shù)路線變化、環(huán)保合規(guī)等風(fēng)險(xiǎn)。格林美在招股書中坦言，公司業(yè)務(wù)受鎳、鈷、鋰等價(jià)格波動影響顯著，研發(fā)成果能否及時(shí)轉(zhuǎn)化也存在不確定性。不僅如此，重資產(chǎn)運(yùn)營模式對資金需求量大，負(fù)債率高企可能制約其后續(xù)投入能力。
9月24日，新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者就上述問題聯(lián)系格林美，截至發(fā)稿時(shí)，格林美方面暫未回復(fù)。
新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 林子
編輯 楊娟娟
校對 柳寶慶
