拆開恒順醋業(yè)的半年報，喜憂參半。喜的是營業(yè)收入和凈利潤均實現(xiàn)兩位數(shù)增長，憂的是營收主力醋系列產(chǎn)品在靠“一季度紅包”撐場面——醋系列產(chǎn)品上半年7.39億元的銷售額中，Q1的19.1%高增長被Q2的0.97%下滑所稀釋，最終上半年同比增長8.04%。同時，其經(jīng)營現(xiàn)金流凈額由正轉(zhuǎn)負，造血能力下降。
今年下半年，恒順醋業(yè)計劃緊盯營收、利潤等關(guān)鍵指標，全力完成年度經(jīng)營目標，推進打造以“食品制造為支柱、農(nóng)副加工為特色、新興賽道為增量”的恒順產(chǎn)業(yè)格局。
換帥后首份半年報出爐
營收凈利同比兩位數(shù)雙增，“紙面富貴”背后
今年1月25日，恒順醋業(yè)的董事長杭祝鴻因個人原因辭職，郜益農(nóng)于2月11日當選公司董事長。郜益農(nóng)于1972年10月出生，歷任鎮(zhèn)江交通產(chǎn)業(yè)集團黨委副書記兼總經(jīng)理、黨委書記兼董事長，鎮(zhèn)江市統(tǒng)計局黨組書記兼局長等職務(wù)。
換帥后，恒順醋業(yè)以“做強主業(yè)、提升盈利能力”為工作目標，圍繞三個方面開展工作，即“聚焦主責主業(yè)，提升核心競爭力”“加強深化改革，提升盈利能力”“強化監(jiān)管保障，加強風險防控”。
2025年上半年，恒順醋業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入約11.25億元，同比增長12.03%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約1.11億元，同比增長18.07%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤約1億元，同比增長22.83%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額約-4228.48萬元，同比下滑121.76%。
恒順醋業(yè)表示，公司營業(yè)收入增長主要系本期銷售收入增長，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額下滑主要系本期購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金等增加。
關(guān)于資產(chǎn)、負債情況，今年上半年，恒順醋業(yè)預付款項同比減少64.33%，主要系期末預付貨款減少；其他應收款同比增長189.70%，主要系期末經(jīng)營性往來款增加；其他權(quán)益工具投資同比增長56.35%，主要系鍋圈股權(quán)投資公允價值上升；應付賬款同比減少32.96%，主要系貨款支付增加；預收賬款同比減少85.50%，主要系期末預收租金減少；合同負債同比減少54.30%，主要系期末預收商品款減少；應付職工薪酬同比減少39.30%，主要系本期發(fā)放上年度年終獎；租賃負債同比增長48.25%，主要系本期新增租賃；庫存股同比減少41.13%，主要系本期股權(quán)激勵及員工持股計劃部分股份回購注銷。
中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長柏文喜分析，對于恒順醋業(yè)而言，今年上半年其經(jīng)營現(xiàn)金流由正轉(zhuǎn)負，且同比大幅下滑121.76%，意味著公司從日常經(jīng)營中創(chuàng)造現(xiàn)金的能力出現(xiàn)了明顯惡化。這不僅僅是數(shù)字上的變化，更反映了公司在運營效率、資金管理和市場策略等方面可能存在問題。
主業(yè)增長面臨壓力
醋系列產(chǎn)品二季度銷售收入同比下滑0.97%
公開資料顯示，恒順醋業(yè)為“中華老字號”企業(yè)，始創(chuàng)于1840年清道光年間，作為“四大名醋”之首鎮(zhèn)江香醋的代表，目前是中國規(guī)模最大、現(xiàn)代化程度最高的食醋生產(chǎn)企業(yè)，也是唯一的食醋上市企業(yè)。
恒順醋業(yè)于2001年2月6日在上海證券交易所上市。上市以來，恒順醋業(yè)鮮有虧損，僅在2008年和2012年陷入虧損。近年來，恒順醋業(yè)的營業(yè)收入呈現(xiàn)上升趨勢，但是歸屬于上市公司股東的凈利潤并未同步增長，在1億元左右徘徊。
恒順醋業(yè)2019年至2024年業(yè)績情況。
2024年，恒順醋業(yè)歸屬于上市公司股東的凈利潤、歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤、每股收益分別同比增長46.54%、48.30%、47.24%，主要系公司營業(yè)收入及毛利率水平同步上升；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比增長98.94%，主要系收到的貨款增加。
據(jù)了解，這一年，恒順醋業(yè)不僅降本增效而且深化改革，對子企業(yè)重新梳理排定“一企一策”，對非主營業(yè)務(wù)范圍內(nèi)的子公司進行清退，對連續(xù)三年虧損的子公司予以關(guān)停。
盡管如此，在外界看來，恒順醋業(yè)依然面臨著主業(yè)增長乏力的壓力，2023年和2024年其營收增幅分別為-1.52%和4.25%。2024年，恒順醋業(yè)的醋系列產(chǎn)品實現(xiàn)營業(yè)收入約12.66億元，同比下滑2.2%。今年上半年，恒順醋業(yè)的醋系列產(chǎn)品實現(xiàn)銷售收入約7.39億元，同比增長8.04%，但是拆分來看，這次的增長主要由一季度帶動，二季度已然回落。今年一季度，恒順醋業(yè)的醋系列產(chǎn)品銷售收入同比增長19.1%，二季度則同比下滑0.97%。
8月26日，華創(chuàng)證券分析師在研報中表示：“整體來看，我們此前指出，今年第一季度，恒順醋業(yè)的營收高增不宜過度樂觀線性遞推，第二季度營收環(huán)比有所降速，但考慮基數(shù)影響，實際也落在合理范圍內(nèi)，而利潤端在降本增效下，存在明顯改善，期待相關(guān)部署進一步落實深化，若后續(xù)相關(guān)動作執(zhí)行得當，公司有望恢復到平穩(wěn)增長軌道?！?/p>
今年6月，恒順醋業(yè)董事長郜益農(nóng)對外表示，我會帶領(lǐng)大家堅持“做強主業(yè)、做大副業(yè)”的總體發(fā)展思路，把我們的醋做強，把我們的大單品做大做強。同時，我們在醋類的大健康產(chǎn)品強化推廣，提升消費者的認知度、認可度，確保我們在調(diào)味品行業(yè)中醋類產(chǎn)品的應有的市場地位。
8月27日，招商證券分析師在研報中指出，今年第二季度，恒順醋業(yè)的營收受需求環(huán)境影響承壓，酒/醬系列下滑對整體業(yè)績拖累明顯，業(yè)績亮點在于主業(yè)更加聚焦結(jié)構(gòu)改善，利潤率顯著提升。公司年初改革方向堅持聚焦醋主業(yè)發(fā)展，釋放盈利能力，上半年看有所成效。展望今年下半年，考慮到去年Q4高基數(shù)因素影響，下半年整體收入增速或慢于上半年，預計醋主業(yè)繼續(xù)穩(wěn)健發(fā)展，期待酒、醬業(yè)務(wù)有所復蘇。
新京報貝殼財經(jīng)記者 閻俠
編輯 岳彩周
校對 盧茜
