6月27日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，1至5月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額27204.3億元，同比下降1.1%（按可比口徑計(jì)算）。5月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比下降9.1%。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局工業(yè)司統(tǒng)計(jì)師于衛(wèi)寧表示，多重因素影響工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)下降。1至5月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額27204.3億元，比1至4月份增加6034.1億元，但是受有效需求不足、工業(yè)品價(jià)格下降及短期因素波動(dòng)等多重因素影響，同比下降1.1%。從利潤(rùn)構(gòu)成看，投資收益等短期因素的上年同期基數(shù)較高，下拉1至5月份規(guī)上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速1.7個(gè)百分點(diǎn)。

民生證券宏觀研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，工業(yè)企業(yè)同比增速?gòu)?月的3%大幅轉(zhuǎn)負(fù)至5月的-9.1%，關(guān)稅對(duì)企業(yè)利潤(rùn)的影響存在一定滯后性，美國(guó)加征關(guān)稅對(duì)于我國(guó)企業(yè)盈利的影響逐漸開始“具象化”。

工業(yè)企業(yè)毛利潤(rùn)、營(yíng)收保持增長(zhǎng)

1至5月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比雖然有所下降，但從營(yíng)業(yè)收入扣減營(yíng)業(yè)成本計(jì)算的毛利潤(rùn)角度看，規(guī)上工業(yè)企業(yè)毛利潤(rùn)同比增長(zhǎng)1.1%，拉動(dòng)全部規(guī)上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)3.0個(gè)百分點(diǎn)。從營(yíng)業(yè)收入看，1至5月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)2.7%，工業(yè)企業(yè)營(yíng)收持續(xù)保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，為企業(yè)下階段盈利恢復(fù)創(chuàng)造有利條件。

數(shù)據(jù)顯示，短期經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性的特征依舊明顯，在工業(yè)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)持續(xù)推進(jìn)下，新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)行業(yè)表現(xiàn)更好，裝備制造業(yè)效益保持較高水平。1至5月份，裝備制造業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)7.2%，拉動(dòng)全部規(guī)模以上工業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)2.4個(gè)百分點(diǎn)。

此外，“兩新”政策效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)。1至5月份，各地區(qū)各有關(guān)部門加大力度推動(dòng)“兩新”政策落地實(shí)施，有效釋放內(nèi)需活力。在大規(guī)模設(shè)備更新相關(guān)政策帶動(dòng)下，通用設(shè)備、專用設(shè)備行業(yè)利潤(rùn)同比分別增長(zhǎng)10.6%、7.1%，合計(jì)拉動(dòng)規(guī)模以上工業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)0.6個(gè)百分點(diǎn)。

從單月數(shù)據(jù)來看，5月份，當(dāng)月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比下降9.1%，較4月下降12.1個(gè)百分點(diǎn)，為去年10月以來最大跌幅，表明工業(yè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力有所增大。從量、價(jià)、利潤(rùn)率三要素模型來看，三要素在5月份均出現(xiàn)下滑。

民生證券宏觀研究團(tuán)隊(duì)指出，5月份表現(xiàn)為“量上價(jià)下、利潤(rùn)率負(fù)增”的形勢(shì)，除了PPI降幅擴(kuò)大導(dǎo)致價(jià)格繼續(xù)成為企業(yè)利潤(rùn)增速的拖累因子之外，企業(yè)營(yíng)收利潤(rùn)率的下滑成為5月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速下行的“導(dǎo)火索”。

廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院資深研究員馬泓指出，1至5月份，國(guó)有控股企業(yè)利潤(rùn)增速跌幅擴(kuò)大，需要更多支持政策幫助困難企業(yè)加快轉(zhuǎn)型升級(jí)步伐。此外，1至5月份，工業(yè)產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)天數(shù)為20.8天、應(yīng)收賬款平均回收期超過70天，均高于去年同期水平，表明工業(yè)部門資產(chǎn)周轉(zhuǎn)壓力不小。

工業(yè)企業(yè)效益實(shí)現(xiàn)全面恢復(fù)尚需時(shí)日

對(duì)于未來工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)走勢(shì)，馬泓認(rèn)為，5月份工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)下降受短期外部環(huán)境沖擊、PPI持續(xù)走低，以及有效內(nèi)需不濟(jì)等綜合因素影響，工業(yè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益實(shí)現(xiàn)全面恢復(fù)尚需時(shí)日。展望二季度末到三季度初，由于內(nèi)需不振和工業(yè)部門物價(jià)水平仍舊處于低位，疊加高溫等季節(jié)性特征，預(yù)計(jì)工業(yè)部門生產(chǎn)開工情況依舊難言樂觀。

銀河證券宏觀研究團(tuán)隊(duì)指出，展望未來，下一步主要觀察三個(gè)方面，一是擴(kuò)大內(nèi)需是否有更多政策以及“兩新”政策的續(xù)接力度。6月26日發(fā)改委新聞發(fā)布會(huì)表示，下一步將抓緊推出加力實(shí)施設(shè)備更新貸款貼息政策，進(jìn)一步降低經(jīng)營(yíng)主體設(shè)備更新融資成本；消費(fèi)品以舊換新方面，按照既定工作安排，將在7月下達(dá)今年第三批消費(fèi)品以舊換新資金。

二是政策性金融工具的規(guī)模和投入方向，新型政策性金融工具已在“弦上”，一方面或?qū)ο掳肽昊ê偷禺a(chǎn)增速產(chǎn)生支撐，另一方面政策性金融工具或?qū)⒅攸c(diǎn)投向科技創(chuàng)新、消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施、“兩新”和“兩重”等領(lǐng)域，也會(huì)對(duì)這些行業(yè)帶來利好。三是海外需求和地緣局勢(shì)，短期內(nèi)地區(qū)局勢(shì)進(jìn)一步升級(jí)的概率較小，對(duì)于我國(guó)外貿(mào)環(huán)境不是主要影響，重點(diǎn)需要關(guān)注中美貿(mào)易談判進(jìn)展以及美聯(lián)儲(chǔ)降息信號(hào)。

新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 張曉翀 編輯 陳莉 校對(duì) 柳寶慶